【观策·论市】哪些因素能推动指数上第四台阶?今年以来,指数呈现“百点”上台阶的态势,分别在1月初至2月下旬,3月下旬到4月下旬,4月下旬到现在上了三级台阶,每次上台阶,都与接下来有重要会议召开,预期向好有很大的关系。近期,企业和专家座谈会召开、发改委就经济体制改革发文,释放了重要信号。前者涉及电力体制改革、发展风险投资等九项议题,后者就全力推进落实经济体制改革重大任务提出七项任务。对比海外主要指数,国内指数主要优势在于盈利能力更强和自由现金流占比更高,估值绝对水平较低,具有更高的性价比。在盈利整体平稳缺乏弹性,缺少高景气的方向时,而上市公司资本开支增速明显下行,经营性现金流净额增速回升,上市公司整体的自由现金流加速改善。在经济平稳时,高ROE高FCF龙头能够稳定的给投资者提供一个接近ROE水平的年化回报,成为在经济稳定,资产荒加剧背景下的稀缺高预期收益率的资产类型。
【复盘·内观】本周A股市场指数普跌。主要原因在于:(1)美联储再放鹰。美联储5月货币政策会议纪要公布,年内降息预期再度回落。(2)美国将从8月1日起,对中国的钢铝、电动汽车、锂电池、光伏电池、N95口罩等产品加征关税,潜在贸易冲突预期升温。(3)北向资金流入趋缓。
【中观·景气】4月集成电路产量同比增幅扩大,房屋新开工、竣工面积同比降幅收窄。4月智能手机产量同比由负转正,三个月滚动同比增幅收窄。4月工业机器人产量同比增幅扩大,三个月滚动同比转正;包装专用设备产量同比转正,三个月滚动同比转正。4月金属切削机床和金属成形机床产量三个月滚动同比跌幅收窄。1-4月份房屋新开工面积累计同比降幅收窄,房屋竣工面积累计同比降幅收窄;商品房销售额、商品房销售面积累计同比降幅扩大。
【资金·众寡】北上与融资资金净流入,ETF净申购。北上资金本周净流入8.4亿元;融资资金前四个交易日合计净流入41.2亿元;新成立偏股类公募基金9.0亿份,较前期下降0.0亿份;ETF净申购,对应净流入15.4亿元。行业偏好上,北上资金净买入规模较高的为公用事业、电力设备、银行等;融资资金净买入有色金属、汽车、电力设备等;医药ETF申购较多,金融地产(不含券商)ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小,计划减持规模下降。
【主题·风向】微软发布“Copilot+PCs”,开启AI 赋能PC 时代。北京时间5月21日凌晨,微软在Build开发者大会前夕发布了“Copilot+PCs”概念,采用最新的GPT-4o模型实现本地AI处理。合作伙伴包括戴尔、惠普等,起售价8688元。新PC内置骁龙X Elite芯片,配备Windows Copilot Runtime,集成40多个人工智能模型。创新功能包括“Recall”用于本地文件和任务查找、专属Copilot键、Cocreator作图工具。全新系统架构结合CPU、GPU和NPU,提供强大AI算力,显著提升性能。Copilot+PC将成为以人为本的AI PC生态核心,推动PC产业变革。
【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周下行。PE(TTM)为14.3,较上周下行0.3,处于历史估值水平的37.7%分位数。板块估值多数下跌,其中,仅公用事业、煤炭和石油石化上涨。
风险提示:经济数据不及预期实盘最大配资,海外政策超预期收紧。